大咖观市格林绝对收益策略组：科创板首周秀结束 投资热情高涨

自7月22日，科创板开市交易以来，第一周内出现科创板全线大涨局面，打新收益相对较高。科创板上市首个交易日，首批上市的25家公司全线大涨，16家公司涨逾100%，平均涨幅140%。科创板上市首周，25家公司全部大幅上涨，首周平均涨幅140%。整体来看，投资者参与热情高涨，整体涨幅较大。
与当年创业板推出相比较，科创板首日及首周表现均超创业板：首批科创板公司开市首日及首周市场表现均超创业板。首日表现看，科创板的开盘涨幅（均值140.95%）、收盘涨幅（均值139.55%）以及振幅（均值156.90%）均超过创业板（分别为76.46%、106.23%、124.97%）。
在交易换手方面，科创板上市首周交投火爆。科创板上市首日，科创板成交金额485亿元，为当日两市成交金额的11.7%，换手率为78%，交投活跃度非常高。
与当年创业板推出相比较，换手率方面科创板（均值77.78%）略低于创业板（88.88%）。创业板首日之后涨跌幅限制为10%，因而创业板在首日之后换手率即出现了大幅的下滑，后四日的平均换手率下降到25.74%，科创板首周均无涨跌幅限制，后四日的平均换手率为38.18%，较首日明显下降。首周内，科创板公司的股价平均振幅在第二日即开始快速收敛，但换手率在第二日下滑之后，第三和第四日持续回升，第五日又再次下滑。
从首周个股表现看，小流通市值、低发行溢价、持续高换手的公司后劲足首日科创板个股表现即出现大幅分化，涨幅最高的安集科技上涨400.15%，换手率86.2%，涨幅最低的新光光电上涨84.22%，换手率76.4%。不过首日强势的个股在后续均呈现出后劲不足的特点，首日涨幅前三的安集科技（400.2%）、西部超导（266.6%）和心脉医疗（242.4%），首周的涨幅（分别为349.7%、210.7%、215.1%）均低于首日涨幅。以上市首日开盘价为基础价格来观察科创板公司上市之后的后续表现。首周来看，后续表现最好的为福光股份，首周相对首日开盘价上涨了68.6%，表现最差的是虹软科技，相对首日开盘价下跌了31.9%。首日开盘之后的后续表现，与换手率、发行溢价率和上市时流通市值相关，而与研发投入占比、近3年收入和利润复合增速等基本面指标无明显的相关性。后续表现与换手率正相关（尤其是与后四日的换手率），与发行溢价率和上市时的流通市值负相关。首周高换手率，尤其是后四日持续高换手的公司后续市场表现后劲足。发行溢价率低、上市时流通市值较小的公司后续表现同样更佳。首周较首日开盘价的涨幅前三福光股份、沃尔特和交控科技均是上市前五日换手率持续高位、发行溢价率较低、上市时流通市值较小的公司。
截止目前，从已获申请受理的企业来看，首批上市企业质量较好。据记者统计，截至2019年7月22日，已受理有149家企业申请，25家企业已成功发行，1家中止审核，1家主动撤回。根据Wind统计，首批25家科创板公司的平均市盈率为49.21倍。市盈率介于30~40倍之间的，有11家，占比44%；市盈率处于40~50倍之间的有6家，占比24%；超过50倍的有7家，占比28%；低于20倍的仅有中国通号，占比为4%。
截至7月24日，在25家科创板公司中，19家公司披露了2019年半年报，另有6家公司披露了上半年业绩预告。22家公司净利润同比增长或预增。主营业务收入增长、毛利率维持较高水平、规模效应、政府补助等成为这些公司业绩增长的主要原因。铂力特、航天宏图上半年亏损，新光光电业绩下滑。这三家公司均属于军工类企业，在各自细分领域具备较强技术优势。
由于科创板试行“跟投”制度创新，试行“跟投”制度是设立科创板并试点注册制过程中的一项制度创新，加大了保荐机构的把关责任。在科创板设立初期，“跟投”有助于进一步强化保荐、承销等市场中介机构的鉴证、定价作用，以便形成有效的相互制衡机制。
我们认为科创板短期投资热情高涨，长期看筛选具有长期价值的优质公司是关键。短期内由于科创板受资金追捧，其股价波动可能较大，长期看估值将回归常态，精选长期有投资价值的公司成为关键。我们可从公司所属赛道、产品竞争力、核心技术、研发实力等几个方向筛选出具备长期投资价值的优质公司。