经济数据超预期，债市急跌后弱反弹

（2019/4/12~2019/4/19）

一、   宏观经济

2019年3月末全年固定资产投资累计增速6.3%，自2018年8月份创5.3%的新低后连续6个月企稳反弹。分项看，房地产投资增速11.8%，略超预期；基建投资增速4.4%，继续小幅缓慢回升；制造业投资增速4.6%，继2月份大幅跳水后延续下滑态势。

规模以上工业增加值3月单月同比增速8.5%，累计同比增速6.5%，工业生产活动相对比较旺盛。

二、资金面

上周央行在连续18天暂停公开市场操作后重启逆回购操作,连续4日进行公开市场操作，累计开展3000亿元逆回购操作以及2000亿元MLF操作，净投放1335亿元。

三、债券市场

1、利率债

上周，利率债（国债、国开、农发、口行）合计发行2325.10亿元，其中国债发行1351.90亿元，政金债发行973.20亿元，一级市场度短端配置需求较好，一年期国开、农发和口行债参与热情较高，中标利率均低于估值幅度较大。

2、信用债

上周，信用债收益率普遍上行，中长端上行幅度较大。信用利差涨跌互现，其中1年期收窄，3年和5年期均走阔。期限利差方面，各评级期限利差（5Y-1Y）走阔5~9bp。从估值波动较大的个券来看，淮安开发、镇江城建、镇江国投等高负债地区的城投债，或受国开行债务置换等利好因素影响，债券收益率持续下行；而高创建设、文登城资、云城投等城投债在经历前期大幅下行后有所回调，城投债短期表现趋于分化。

固定收益周报 20190422.pdf