债市仍以调整为主，信用利差被动收窄
（2019/4/19~2019/4/26）

一、资金面
上周央行公开市场未进行逆回购操作，逆回购到期3000亿元。周三中国人民银行开展了2019年二季度定向中期借贷便利（TMLF）操作2674亿元。操作期限为一年，到期可根据金融机构需求续做两次，实际使用期限可达到三年。操作利率为3.15%，比中期借贷便利（MLF）利率优惠15个基点。考虑TML操作规模，上周央行全口径净回笼326亿。
上周，随着月末临近资金面呈现结构性宽松，隔夜资金价格下行幅度较大，跨月资金价格略有上行。全周来看，R001下行10.51bp收于2.50%，R007上行5.59bp收于2.73%，shibor3M上行7.40bp收于2.90%。er二、债券市场
1、利率债
上周，利率债（国债、国开、农发、口行）合计发行1059.00亿元，其中国债发行100.00亿元，政金债发行959.00亿元，一级市场度短端和超长端配置需求较好，一年期国开、农发和口行债参与热情较高，中标利率均低于估值幅度较大。
2、信用债
上周，信用债收益率涨跌互现，1年期上行幅度较大，5年期小幅下行。信用债调整幅度小于国开债，信用利差普遍收窄。期限利差方面，各评级期限利差（5Y-1Y）收窄幅度均在10bp以上。从估值波动较大的个券来看，上周巴州库城、凤城河、云投等城投债继续活跃，收益率有所下行；短期信用债大幅调整，物产中大、晋交投等短融收益率上行幅度居前，此外，精工集团利润下滑、短期债务压力大、对外担保存在较大风险，且其所持有的上市公司股份因债务纠纷被全部冻结，大公国际将其列入观察名单，受此影响其债券估值大幅上行。

固定收益周报 20190429.pdf