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大咖观市格林固定收益策略组:宽松政策相继落地后,主要经济体债券收益率反弹
时间:2019-09-18

2019年9月以来,全球部分主要央行宽松动作不断,欧洲央行重拾降息、中国央行实行“全面+定向”降准,宽松靴子相继落地。因市场对此已有较充分预期,债券市场收益率不降反升。其中,美国、德国、法国和中国10年期国债收益率相继大幅上行。

美国方面,据WIND数据显示,上周五公布的美国8月零售销售环比增长0.4%,高于预期的0.2%,同时9月密歇根大学消费者信心指数报92,高于预期。经济数据显示消费者支出稳健,经济衰退担忧有所缓解。同时上周中国豁免美国16项商品关税,并对美国大豆、猪肉等农产品从加征关税清单中排除,给中美关税谈判前景带来积极信号,提振市场风险偏好,美债收益率全线上行。作为全球债市风向标,截至2019年9月17日收盘,美国10年期国债收益率报1.828%,美国10年期国债收益率在过去一周大幅上行35个基点,美国10年期国债收益率相继反弹至8月以来高位。
欧洲方面,欧洲央行宣布降息并重启QE,但德法国债收益率大幅反弹。9月12日,欧洲央行宣布将存款便利利率从-0.4%下调至-0.5%,维持主要再融资利率和边际贷款利率在0%、0.25%的水平不变,并开始实施利率分级制度;同时,自11月1日起重启资产购买计划,每月购买200亿欧元债券。欧洲央行表示,如有必要将维持关键利率在当前水平,直至确保欧元区通胀率中期内持续趋近2%的目标。截至9月17日收盘,德国、法国10年期国债收益率较9月12日分别上行10BP、6BP至-0.49%、-0.20%,为近期内高点。
国内方面,9月6日央行公告称,为支持实体经济发展,降低社会融资实际成本,决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。此次降准释放长期资金约9000亿元,其中全面降准释放资金约8000亿元,定向降准释放资金约1000亿。消息公布后,中国债市收益率持续走高。截至9月12日收盘,10年期国债报3.08%。9月16日早盘,受中秋假期海外利率大幅上行及沙特炼油厂遭空袭引发油价大涨影响,银行间市场上10年期国债活跃券上行,中长端利率大幅高开,国债期货大幅低开。随后,国家统计局当天公布数据,8月,投资、消费、工业增加值等关键指标继续下行,8月经济数据再次低于预期,国债期货反弹,现券收益率上行幅度收窄。截至9月17日收盘价报3.116,收益率较月初低点反弹至8月以来最高水平。
综合来看,各国宽松政策相继落地,债券收益率普遍反弹。中美10年期国债收益率利差较之前160BP高点,回落到125BP,中美利差的保护在减弱。但是中国国债收益率依然明显高于全球主要经济体,具备一定的投资价值。截至9月16日,外资持仓国债已突破2万亿元。目前中国债券市场存量逾93万亿人民币,已经成为亚洲第一、世界第二大债券市场。



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