1、政策面
上周五，央行发布公告称，为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本，决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点；同时，2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做；当前中国经济持续健康发展，经济运行在合理区间，央行将继续实施稳健的货币政策，维持松紧适度，不搞大水漫灌，注重定向调控，保持流动性合理充裕，保持货币信贷和社会融资规模合理增长，稳定宏观杠杆率，兼顾内外平衡，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
我们认为，央行降准在支持实体经济发展，增加小微、民营企业等实体经济贷款资金来源的同时，释放一定规模的基础货币，短期来看银行间市流动性压力不大。
2、资金面
上周，央行公开市场净回笼1900亿元。其中央行公开市场进行逆回购操作3400亿元，逆回购到期4300亿元，净回笼900亿元。国库现金定存到期1000亿元，无 MLF操作，银行体系流动性总体合理充裕。
1、利率债
上周，利率债（国债、国开、农发、口行）合计发行1340亿元，总偿还量750亿元，其中国债发行600亿元，政金债发行740亿元，尽管2019年第一周只有三个工作日，但利率债发行节奏不减，尤其是政金债。从招标结果看，整体招标利率仍旧偏低。
2、信用债
上周信用债收益率普遍下行，下行幅度为14~18bp。信用利差方面，由于利率债短端下行幅度较大，使得1年期信用利差被动走阔，而3年和5年期信用利差大幅收窄。从期限利差来看，5年和1年期利差小幅收窄1~2bp。上周，海航系、天瑞集团、中融新大达等高收益个券收益率下行幅度较大，此外，红豆集团债券收益率大幅下行，主要是因为其成功发行CRMW（信用风险缓释凭证）提升了投资者信心；而康美、山东万达等高收益个券收益率上行幅度较大。
