利多影响趋于钝化，债市短期或震荡调整

（2019/1/5~2019/1/11）

一、宏观经济

2018年12月CPI和PPI同步下滑。CPI同比从2.2%下滑到1.9%，环比0增长，弱于同期季节性波动；分类别看，食品和服务同比增幅稳定，猪肉同比继续保持负增长，蔬菜价格同比稍强于季节性波动。PPI同比增幅大幅下滑至0.9%，环比增长-1.0%，大幅弱于同期波动，分类别看同比增速都表现为大幅下滑。通胀无压力，工业品价格有重新通缩的可能。

二、政策及资金面

1、政策面

1月4日央行公告下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点，TMLF也要1月下旬才会释放，叠加央行本周不会再做MLF操作，以及周二缴税降准的到来，因此本周资金面的有趋于紧张的可能。预计本周央行将通过开展逆回购对市场予以呵护。

2、资金面

上周，央行公开市场暂停逆回购操作，净回笼4100亿元。无国库现金定存操作，无 MLF操作，银行体系流动性总量处于较高水平。 

固定收益周报 20190115.pdf