2019年1月4日，中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点,此次降准将释放资金约1.5万亿；同时，一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。

值得注意的是，当天中午，根据中国政府网消息，2019年新年伊始，李克强总理于1月4日接连考察中国银行、工商银行和建设银行普惠金融部，并在银保监会主持召开座谈会。总理强调，要加大宏观政策逆周期调节的力度，进一步采取减税降费措施，运用好全面降准、定向降准工具，支持民营企业和小微企业融资。

从总理提出全面降准，到央行落地全面降准，中间只隔了短短五个小时的时间，可谓是有备而来。

格林基金解读：

1、本次降准的时点和力度略超预期，合计释放约8000亿流动性。央行在公告中提到本次降准将释放资金1.5万亿，加上即将开展的定向MLF和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，再考虑1季度到期MLF（1.2万亿）不续作，将净释放资金8000亿。

2、本次降准有何影响？

a)央行指出，此次的安排能够基本对冲今年春节前由于现金投放造成的流动性波动。19年1月资金面将面临逆回购和MLF到期、春节前取现需求、缴税缴准，以及地方债提前发行的考验。分两次实施降准有助平滑春节前后流动性；

b）此次精准释放流动性，可改善中期货币条件。降准及相关操作意在引导银行重点支持小微、民企等领域，以长期资金替换短期资金有助改善货币派生条件，我们预计银行将适度增加资金投放；

c）降准意味着短期流动性将保持充裕，对冲近期的资金扰动，有利于带动短端利率下行，从而打开长端利率下行空间。

3、我们预计下阶段货币政策仍将发挥“逆周期调节”作用，后续仍有降准空间。2019年央行工作会议提到要进一步强化逆周期调节，保持流动性合理充裕和利率水平合理稳定，预计将继续有宽松政策出台。考虑到Q2/Q3将有1.19/1.66万亿MLF到期，未来仍有降准空间，推测7月可能是窗口期。