固定收益周报
(2019.1.14-2019.1.18)
一、宏观经济
2018年全年固定资产投资增速5.9%，连续4个月企稳。其中房地产投资增速9.5%，仍然位于高位；基建投资增速3.8%，连续3个月保持缓慢回升；制造业投资增速9.5%，保持了全年缓慢上行的趋势。
规模以上工业增加值12月当月同比增速5.7%，累计同比增速6.2%，工业生产保持了相对平稳。
二、政策及资金面
1、政策面
上周四李克强总理主持召开座谈会表示，坚持稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。我们已经积累了不搞“大水漫灌”的经验，可以通过创新和完善宏观调控，在转变发展方式中保持经济运行在合理区间，实现就业比较充分、收入不断增加、环境持续改。
从李克强总理的表述来看，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策的同时，资金面也将会继续保持松紧适度的状态。上周资金到期规模较大，叠加缴税缴准影响，央行加大了投放力度，但是资金面并没有过于宽松，隔夜回购加权利率整体波动不大，说明央行投放资金意在平抑资金面的波动，维稳意图明显。
2、资金面
上周，央行公开市场巨量投放1.27万亿逆回购，其中7天期逆回购7700亿元，28天期逆回购5000亿元。考虑到MLF到期净投放7700亿元。无国库现金定存操作，银行体系流动性总量处于较高水平。
三、债券市场
1、利率债
上周，利率债（国债、国开、农发、口行）合计发行1552.8亿元，总偿还量1030亿元，其中国债发行500亿元，政金债发行1052.8亿元，全周利率债招标情绪正常，相比前周有所降温，政金债3年以下期限招标结果较好。国债发行量不大，结果一般。
2、信用债
上周信用债收益率均不同程度下行，下行幅度为0~9bp，短端下行幅度尤大。信用利差方面，1年期信用利差有所收窄，而其他期限涨跌互现。期限利差（5年-1年）走阔2~8bp，AA+级走阔幅度略小，其他品种较大。在宽信用政策持续发力背景下，上周海航、云南锡业、邯郸矿业等个券收益率下行幅度较大；而康美、三安等高负债民企债券收益率仍大幅上行。
3、可转债
上周市场小幅反弹，沪指全周收涨1.65%，上证50指周涨2.67%，创业板指周涨0.63%。板块方面，28个板块涨多跌少，食品饮料（+5.64%）、采掘（+4.35%）、钢铁（+4.27%）涨幅相对较大，通信（-2.13%）、国防军工（-1.90%）、电子（-0.94%）等前期上涨板块出现一定幅度的下跌。上周中证转债指数上涨0.37%，转股溢价率上行0.5个百分点，平价80元以上的转债平均转股溢价率上行1.04个百分点至11.8%。个券来看，鼎信领涨，受正股拉动全周鼎信转债收涨8.35%，其次，天马下修转股价拉动转债上涨3.43%，此外济川、凯发、三一涨幅也居前，而盛路、杭电跌幅较大。
