经济数据偏弱，收益率继续下行
（2019/5/11~2019/5/17）
一、宏观经济
2019年1~4月，全国固定资产投资累计增速6.1%，比1~3月小幅下行0.2个百分点。分项看，房地产投资增速11.9%，继续维持小幅上行趋势；基建投资增速4.4%，与上月持平；制造业投资增速2.5%，延续下滑态势。
规模以上工业增加值4月单月同比增速5.4%，累计同比增速6.2%，工业生产活动有所下滑。
二、资金面
上周央行公开市场逆回购无投放，到期500亿；MLF投放2000亿，到期1560亿，公开市场净回笼资金60亿元。资金面总体延续宽松格局。
上周三，央行公告表示，当日为实施该政策的首次存款准备金率调整，释放资金约1000亿元。
三、债券市场
1、利率债
上周，银行间利率债（国债、国开、农发、口行）合计发行2194.30亿元，其中国债发行1294.40亿元，政金债发行899.90亿元，一级市场度短端端配置需求较好，一年期农发债、口行和国开参与热情较高，中标利率均低于估值幅度较大。
2、信用债
上周，信用债收益率以下行为主，3年、5年期下行幅度较大。信用利差方面，1年期信用利差走阔，而3年和5年期以收窄为主；各评级期限利差（5Y-1Y）收窄8~10bp。从估值波动较大的个券来看，上周皖经建、欧菲光、碧水源、红豆等民营企业债券估值收益率有所上行，其中皖经建因融资环境恶化、账面货币资金锐减等因素被联合评级调整为负面展望，欧菲光和碧水源公布的财务数据均表现不佳，且欧菲光被深交所问询，股价大跌；而估值下行较多的仍以中低评级城投债为主，如伊犁财通、谷城建投、湘江投资等。

固定收益周报 20190520.pdf