经济数据超预期，收益率陡峭化上行

（2019/3/29~2019/4/4）

一、资金面

上周央行未开展公开市场操作，已连续十二个工作日暂停逆回购操作。上周公开市场零投放零回笼。流动性整体宽裕，资金利率均有不同程度下行，隔夜利率降幅最大，本月中上旬扰动较少，预计资金面仍将保持平稳偏宽松格局。

二、债券市场

1、利率债

上周，利率债（国债、国开、农发、口行）合计发行1829.50亿元，其中国债发行960.30亿元，政金债发行869.20亿元，一级市场度短端配置需求较好，一年期国开、农发和口行债参与热情较高，中标利率均低于估值幅度较大。

2、信用债

上周，除了1年期外，3年、5年期信用债收益率均上行。信用利差方面，利率债调整幅度大于信用债，信用利差不同程度收窄。期限利差方面，各评级期限利差（5Y-1Y）走阔11~17bp，中低等级信用债走阔更多。从估值波动较大的个券来看，上周湖南天易、如皋沿江、瀚瑞投资等部分城投债收益率下行幅度略大，而库尔勒城建、张家界经投等城投债估值上行幅度较大，在经历前期的大幅下行后，城投债短期表现趋于分化。

固定收益周报 20190407.pdf