经济数据超预期 收益率曲线陡峭化

（2019/2/3~2019/2/15）

一、宏观经济

2019年1月，CPI当月同比增速1.7%，低于上月数据，连续4个月持续回落。其中食品价格当月同比增速1.9%，比上月大幅回落，主要是猪肉价格同比增速-3.2%导致。服务项当月同比增速2.4%，比上月小幅上行0.3个百分点，可能与季节性因素有关。

PPI当月同比增速0.1%，延续2018年下半年以来大幅回落的趋势。

二、资金面

上周，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收MLF到期和央行逆回购到期等因素的影响。公开市场暂停操作，逆回购自然到期回笼6800亿元；周三MLF到期3835亿元，合计回笼资金10635亿元。

三、债券市场

1、利率债

上周，利率债（国债、国开、农发、口行）合计发行1408.80亿元，其中国债发行500亿元，政金债发行908.80亿元，一级市场度短端配置需求较好，一年期国开、农发和口行债参与热情较高，中标利率均低于估值幅度较大。

2、信用债

上周，信用债收益率普遍下行，下行幅度为5~12bp。信用利差方面，国开债收益率小幅上行，而信用债收益率下行，信用利差大幅收窄。期限利差方面，短端收益率下行幅度大于中长端，各评级期限利差（5Y-1Y）走阔6bp左右。近期城投债交投活跃，上周瀚瑞控股、盐城高新、淮北建投等城投债收益率下行幅度较大；而东方园林、民生投资等债券收益率大幅上行。

固定收益周报 20190219.pdf