宏观经济: CPI和PPI全面下滑。11月CPI从10月份的2.5下滑到2.2，PPI则从3.3下滑到2.7，显示短期内通胀没有压力。随着油价暴跌，市场之前对通胀的担忧逐渐缓解。未来，考虑到总需求仍然处于下降通道，CPI在中期内看不到大幅上行的压力，PPI则可能随着大宗商品价格下行面临同比增速跌入负值的可能，国内宏观经济可能面临一定的通缩风险。

政策面：易行长在《中国金融杂志》刊文称，始终将维护经济金融稳定作为重要目标。在经济过热或资产价格出现泡沫时，必须采用适当工具“慢撒气”、“软着陆”；在经济衰退或遭遇外部冲击时，必须及时出手，增强公众信心。在保持金融体系稳定、金融服务不间断和守住不发生系统性金融风险底线的前提下，发展金融市场，推进金融改革，扩大对外开放。我们认为，接下来降准或者降息的可能性比较大。伴随着跨年资金需求的上升，春节取现需求加大，央行或将进行降准操作对冲流动性缺口。目前，资金在银行间市场淤积，站在资金从金融向实体能够更加顺畅传导的角度，我们认为未来存在下调存贷款利率的可能。

资金面：上周，央行公开市场合计净投放资金900亿元，国库现金定存28天投放1000亿元，招标利率4.02%，MLF投放1875亿元，利率保持3.3%不变，MLF到期1885亿元。无逆回购投放与到期，银行体系流动性总体合理充裕。 

固定收益周报20181211.pdf