2023年初至今，我们经历了一季度的经济恢复性好转，二季度的复苏斜率放缓、经济增速弱于预期，三季度的相关政策频出、市场信心仍处底部，导致A股市场近期持续走弱。

但是，在低迷的经济数据与欠明朗的复苏预期中，我们也看到如人工智能、数据要素、国产半导体突破等能在未来提高社会生产效率、给人们带来美好生活的科技主题出现。我们认为，身处市场预期与产业周期的底部，在国家意志与技术趋势的双重共振下，A股有望开启新一轮科技大周期。

中国用四十年时间走完西方发达国家百年的发展历程，这期间产业迭代的节奏速度前无古人，再加上特殊体制使得行政力量可以对经济发展施加巨大影响，这决定了国家意志往往能够直接决定一段时期的主旋律。

站在现在时点，过去驱动中国发展的重要因素如人口红利、城镇化水平、产业链转移、外贸出口等效果逐渐减弱；再叠加欧美国家对中国战略转变，逆全球化的产业链脱钩与对华先进科技限制屡屡发生等情况，使得过去的发展路径在一定程度上被打断。因此，在跨越中等收入陷阱与实现中华民族伟大复兴的过程中，确保国家各领域安全、培育新兴产业与新经济转型升级成为时代主题，如数字经济、数据要素、高科技国产突破等将成为国家意志下的重要抓手与突破点。更进一步，部分环节如国产半导体等受益于前期布局与发力，“卡脖子”环节显著变少，量变引发质变，将有望从单点突破转向全面爆发。

从科技产业趋势来看，云计算、移动互联网等上一轮技术的红利或将释放完毕，5G、自动驾驶、机器人、人工智能等即将成为驱动创新的新引擎。以年初以来受到市场热捧的大模型为例，我们认为这极有可能是引领新一轮科技周期的核心动力。不同于以往几轮人工智能热潮，此次Chatgpt在理解能力、生成能力、交互性、拓展性和实用范围等方面有极大提升。不同于移动互联网浪潮以4G、智能手机等硬件普及为基础，此次人工智能以内容生成为起点，在拓展范围的广泛性加持下，可在应用端实现增量内容生产，在行业实施中可降低过程成本，在硬件端可拉动算力与传输能力提升，实现从软件到硬件，从云端到边缘侧的全面迭代。假如生成式人工智能商业模式能被打通并迅速复制，GPT将有望以远超以往AI进展的理解、交互和生成能力与广泛的可拓展性重塑不同行业的竞争要素，这已经有案例在海外发生并验证，其破坏性创新的波及效应非常显著。人工智能新技术趋势确立的背景下，如再叠加传统科技行业复苏，产业未来有望实现超线性增长。（文/格林创新成长混合基金经理 宋宾煌）