文/格林基金权益投研团队

当前，宏观经济呈现微弱复苏的趋势，地产稳增长、稳预期政策持续发力，美联储加息预期得到市场的消化，风险偏好已回落至历年底部位置，对市场产生进一步负面影响的可能性较小。从具体数据看，8月社消总额累计同比已为正，当月同比从4月的-11.1%回升至5.4%，地产销售面积累计同比已经企稳，当月同比已经从4月的低点-39.0%回升至8月的-22.6%，汽车销量累计同比也已经回升，从4月的-12.1%回升至8月的1.7%，8月当月同比则为32.0%。整体上看，经济基本面正积累动能，正向发展。

分行业看，高景气成长板块虽然短期回调，但中长期依然看好，如新能源、半导体产业链以及军工板块。近期成长板块因海外政策变动而下跌较多，其实从行业基本面角度看，新能源、半导体这些成长性行业的高景气仍在，如8月乘联会口径新能源车零售销量同比增长111%，预计今年全年新能源车销量将达650万辆。同时从自主可控的角度，相关外部冲击加深了我国对于油气对外依存度高的担忧，加快新能源的发展和应用，是实现能源自主可控的重点。当前国内新能源产业已具备优势，国内外光伏风电装机放量将推动国内企业全球市占率提升。美国签署《芯片与科学法案》以及可能成立的chip4联盟，可能会对我国半导体产业链造成一定影响，需求+政策驱动刺激下，半导体产业链有望加速发展。同时随着我国推进军队现代化，加快强军进程，国防军工板块将迎来持续高景气周期。

从金融、地产、消费相对低估值板块分析，在稳增长持续助力和经济预期转好的背景下，有望迎来反弹。央行降低存款利率进而改善银行负债结构，银行业迎来利好；同时政府积极支持刚性和改善性住房需求，要求地方用好“一城一策”政策工具箱，灵活运用阶段性信贷政策和保交楼专项借款，确保稳楼市稳预期，促进房地产板块的修复。同时随着四季度宏观经济持续向上，消费者信心会有提振，消费板块具有增长的动能。

展望四季度，目前处在相对低估值的金融、必须消费品板块占优的概率更高。从库存周期角度看，经济依然位于持续恢复的阶段，盈利增速稳健、低估值的大盘价值股具备更强的防御属性。总体而言，我们判断四季度市场在宏观经济持续企稳回升的背景下，市场投资者信心将持续恢复，价值板块相对成长领先。高景气的成长赛道经历几个月蓄势调整后性价比会更高。

我们始终坚信中华民族伟大复兴的历史使命一定能够实现，这是中国资本市场发展最大、最坚实的基础和后盾。凭借着中华民族这一全世界最勤奋民族的人民的共同努力，凭借着全体中国人民不断为了美好生活而共同奋斗的决心，中国经济这艘巨轮的增长动力将持续强劲，中国资本市场将迎来巨大的发展机遇。我们坚定看好中国宏观经济发展，坚定做多中国资本市场。