• A股市场走势分析

上周市场风险偏好提升，上证指数，中小板指，创业板指涨跌幅分别为+2.38%、+2.50%、+2.34%。从行业指数来看，本周汽车（+8.15%），非银（+5.38%），休闲服务（+5.31%），建筑材料（+4.64%）、机械设备（+4.47%）等行业表现较好，农林牧渔（-1.65%），医药生物（-1.17%），食品饮料（-0.89%），钢铁（+0.81%），纺织服装（+1.16%）等行业表现靠后。

• A股各行业估值

近1个月，银行、钢铁、采掘等顺周期相关的板块表现较好。医药板块随着疫苗批量生产临近，短期催化有限，有较大幅度回调。科技板块有一定回调，但基本面向上周期远未结束，布局仍需等待外围风险更充分释放及估值溢价被部分消化。

• 宏观经济

  8月，工业、投资和消费数据均超预期并创下年内高点，经济持续复苏态势不改，中国经济正逐步回归正轨。

   

  

   

  

•  后市展望

  流动性和信用宽松环境不变，优质成长股因短期调仓和博弈产生的估值调整不会持续，存量资金的紊乱行为接近尾声，预计外资回流和科创50ETF发行将催化资金重聚合力，推动9月下旬开启新一轮中期慢涨。（1）短期利率上行更多反映资金向实体回流，并非政策的主动收紧，实体企业信用成本依然保持下行，经济依旧处于恢复过途中，流动性和信用政策没有收紧的必要和动机，此外，随着金融市场互联互通便利化程度不断提高，中国的实体及金融市场与全球宽松的流动性环境连通程度明显提高。（2）对流动性悲观预期的修正会缓和优质核心资产估值调整的进程，A股长线投资者对消费、医药的配置不会因为阶段性估值调整而发生改变，因短期资金调仓和博弈产生的调整不会持续，不影响市场整体的上行。

  建议继续聚焦顺周期与高弹性品种，包括受益于弱美元、商品/能源涨价和全球经济预期修复的周期板块，受益于经济复苏和消费回暖的可选消费品种，以及绝对估值低且已经相对充分消化利空因素的金融板块，包括保险和银行。另外，可以开始配置调整已基本到位的科技龙头。

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