(原文: 摘编自吴晓波频道 2020.06.20)

在炒股界有一个很经典的话题：中国的A股市场的灵魂是什么？在消息灵通、嗅觉敏锐的老股民看来，非“题材”二字莫属。任何一则爆炸性新闻，总能在A股市场中掀起腥风血雨。更魔幻的红色数字印证了“题材”的强大：文章出轨，伊利股份涨停；奥巴马当选，奥马电器暴涨。于是这两天就有人打趣道，“打印机”的概念股怕要大涨。

这又是个什么梗呢？原来最近中印两国间发生了一件不太愉快的事。

据多家国内外媒体报道，6月15日，中印两国武装部队在边境发生了一场激烈的肢体冲突，双方各有死伤。这是两国自1975年以来首次发生流血冲突。中国和印度像是一对冤家，他们除了在边境打打小架，在经济的赛道上，也是你追我赶。所以近10年来，政经界还出现了“龙象之争”的说法。

龙象之争

英国历史学家汤因比把几千年人类历史划分为26个文明体，其中只有两大文明延续至今：中华文明和印度文明。这两大文明可谓是一对“难兄难弟”，它们孵化出来的政治体系，在农耕文明时期俯瞰世界；在工业革命时期，却分别沦为殖民地和半殖民地。正如美国经济学家萨默斯所言，当今世界的重大事件只有两个，第一是伊斯兰文明对欧美文明的挑战，第二是印度和中国的崛起。

印度从1849年到1947年将近100年的时间里，一度沦为英国的殖民地。但在大英帝国的扶植下，印度成为当时世界第六大工业国，制造业和基础设施遥遥领先于同时期的清朝和中华民国。印度纵然套着沉重的桎梏，却也是一台不折不扣的巨型经济机器。1949年，印度的GDP是中国的2.85倍，钢铁产量是中国的8.7倍，纺织业更是全面领先，甚至印度红茶也取代传统的中国茶叶，成为了全球茶产业第一。可惜好景不长，这个优势从1978年起突然被逆转了。

印度独立后，尼赫鲁实行国家计划经济和垄断资本结合的“印度特色经济”。在这种略带畸形的体制和“闭关锁国”的政策下，印度经济发展受阻。“印度式增长”如同一头大笨象，成为了当时国际上的一个笑话。

另一边，自革开放后，中国的综合国力在短短15年内便超过印度。到了2019年，印度的GDP总量和人均GDP仅相当于中国的1/5。眼看和竞争对手的差距不断拉大，印度被迫开启更彻底的市场化改革。通过对外举债、降低关税、金融市场改革等措施，印度近十年来的经济发展大有赶超中国之势。从2014年到2018年，印度平均GDP增速达到了7.5%，高于中国同期的6.9%，成为经济增长速度最快的主要经济体。咄咄逼人的增长势头，让西方政界和舆论界一直认为印度是最有希望超越中国的国家。

不过，现实还是泼了一盆冷水。

象入泥潭

2019年，印度GDP总量为2.97万亿美元，排名世界第七。在光鲜亮丽的GDP门面背后，印度经济的实际增速却出现了放缓的迹象。

第一，印度目前最大的问题是不断攀升的公共债务。数据显示，印度的政府债务已经上升到GDP总量的68%，达到1.2万亿美元，成为新兴市场中债务最高的国家，仅每年外债的利息就已经占到财政收入的20%左右。换言之，我们的邻居正沦为华尔街的奶牛。

第二个问题，印度的产业经济存在一个结构性难题。在印度，70%的人是农民，但农业只占到印度GDP的17.3%。由于没有形成一套现代化的农业模式，一旦发生自然灾害，印度的粮食就会出现大规模减产，从而对产业、经济和社会造成重大的冲击。与此同时，印度的制造业也不乐观。

第三个问题，是影子银行以及不良贷款对经济造成了冲击。在印度，40%的新增贷款依赖于银行监管体系外的机构，即“影子银行”。但是到了2018年下半年，印度的一些大型影子银行因无力偿还债务，纷纷违约倒闭。

这起事件如同推倒了多米诺骨牌，从金融市场波及制造业，再从制造业影响到消费市场，最终导致产业经济萧条，失业率从2018年的6%攀升至2019年10月的8.5%。

脱群之象

如果想进一步分析，有人说印度的种姓制度是阻碍印度社会进步的根本性因素。但真的要从观念的视角来看，未来影响印度潜在的因素并不一定是种姓制度，而是根植在印度精英脑子里的另一种观念，即“逃离印度”。

在美国，收入最高的族裔是印度裔，其中位收入是全美平均收入的两倍。在科技界，有1/3的工程师和15%的中高管都是印度裔。我们熟知的谷歌、微软、Adobe的CEO，都是印度裔。数据显示，印度每年有2/3的毕业生会离开印度本土，其中38%去了美国。而美国政府也将80%的外籍技术人员的工作签证发给了印度人。“最聪明的印度人都移民去了西方”。印度精英在跨国公司的高光表现，好似不断地刺痛着印度本土高端人才流失的伤疤。

如果用一句话形容现在的印度，“大象正沦为奶牛，奶水喂饱了美国”，有点戏谑，但也有点真实。总而言之，印度经济的放缓，既是本国经济周期的体现，亦是全球化背景下经济萧条的缩影。不过作为一个全球人口大国，印度经济增长的韧性和空间仍然非常辽阔。