大咖观市格林绝对收益策略组：PCB板国产替代进行时

2000年，美国PCB产值占全球的约26%，欧洲占16%，日本占28%，这三个地区合占70%：2017年，美国PCB产值约占5%，欧洲占3%，日本占9%，这三个地区合占17%。
过去二十年间，全球PCB产业不断向台湾、中国大陆转移，这两个地区的合计产值占比从2000年的19%到2017年65%。从总量上看，目前中国大陆和台湾已经是全球最大的PCB生产基地
由于国内手机产业链、汽车电子及5G产业的快速发展，对PCB板产生了大量的需求，从而导致国内外企业大量在大陆扩建PCB产能。
目前国内PCB/CCL行业的龙头企业主要有深南电路、沪电股份、生益科技（本文仅作为企业分析，不作为个股推荐。股市有风险，投资需谨慎）。

 深南电路
公司成立于1984年，注册资本3.3936亿元，总部坐落于中国广东省深圳市，主要生产基地位于中国深圳、江苏无锡及南通，业务遍及全球，在北美设有子公司，欧洲设有研发站点。
深南电路始终专注于电子互联领域，致力于“打造世界级电子电路技术与解决方案的集成商”，拥有印制电路板、封装基板及电子装联三项业务，形成了业界独特的“3-In-One”业务布局：即以互联为核心，在不断强化印制电路板业务领先地位的同时，大力发展与其“技术同根”的封装基板业务及“客户同源”的电子装联业务。公司具备提供“样品→中小批量→大批量”的综合制造能力，通过开展方案设计、制造、电子装联、微组装和测试等全价值链服务，为客户提供专业高效的一站式综合解决方案。
国产通信PCB板龙头，受益5G建设。公司主营业务为PCB板、电子装联和封装基板。其中PCB板营收占比约为70%，该业务中60%来自于通信行业。在国内上市公司中，公司营收规模排名处于第一梯队的位置。公司的主要PCB产品为背板、高速多层板、高频微波板及多功能金属基板。其常见的应用领域包括通信基站、通信网络设备、射频拉远单元RRU以及伴随5G即将普及的MassiveMIMO天线。认为随着5G开始规模建设，公司有望直接受益通信PCB板需求爆发。

 沪电股份
公司自成立以来一直立足于印制电路板的研发设计和生产制造。公司经过多年的市场拓展和品牌经营，现已发展成为是印制电路板行业内的重要品牌之一，在行业内享有盛誉。目前，公司主导产品为应用于通讯、通信设备以及汽车的印制电路板。
2018年、2019年上半年公司业绩显著增长。2018年公司营业收入54.97亿元，同比增长18.81%。归母净利润为5.72亿元，同比增长180.88%。2019年半年度业绩预告显示归属于上市公司股东的净利润4.4亿到5亿元，比上年同期增长123.86%-154.39%。主要原因在于黄石工厂扭亏为赢，产品结构逐步改善等因素。
公司业务按下游分主要是通讯、办公及工业设备、汽车等，通讯2018年营收占比高达63%。通讯业务包含数通产品和基站产品。汽车业务方面，新能源车占整个汽车的量不算特别大。办公及工业设备方面，服务器方向产品占比可能会降低。
公司有黄石、沪利微电、昆山三个工厂。黄石的目标是营收先突破一个亿（月度），黄石Q2的净利率大概在百分之九到百分之十左右。沪利微电的定位是做工业市场。昆山厂规划是年产220万平，实际上年产100多万平，会受到环保政策影响。
华为是沪电的重要客户，其需求对沪电影响大。

 生益科技
公司创始于1985年，是集研发、生产、销售、服务为一体的全球电子电路基材核心供应商。经过三十余年的发展，通过生益人的不断努力，生益覆铜板板材产量从建厂之初的年产60万平方米发展到2018年度的8860多万平方米。根据美国Prismark调研机构对于全球硬质覆铜板的统计和排名，从2013年至2017年，生益科技硬质覆铜板销售总额已跃升全球第二。
生益科技集团总部坐落于中国最具经济活力的城市——广东东莞。先后在咸阳、苏州、香港、台湾、常熟、南通和九江等地建立了全资子公司和控股子公司，集团员工近万人。
公司上半年净利润增速较快，且快于营收增速，预计主要由于Q2公司高附加值产品增速较好，且下游国内大客户由于贸易战因素，而将部分订单加速转移至公司，因此公司高毛利产品显著提升，带动公司盈利能力提升。
自主创新，高频产品突破海外垄断开启公司从周期走向成长：公司在高频高速领域已布局十数载，率先打破海外公司在高频产品领域的垄断，从而实现国产替代。19年公司南通工厂高频产线正式投产运营，将形成年产能150万平米，目前已经获得了知名终端厂商认证且开始大批量供货。
公司在高频高速产品的突破是典型的产业升级。新产品将使得公司盈利能力大幅提升。因此5G时代，公司已不再是简单的周期性公司，而是通过产业升级进入加速成长期。