CPI高位已至，后期有望回落

7月10国家统计局公布了6月居民消费价格指数（CPI），6月份CPI与5月的前值保持一致为2.7%，符合市场普遍预期。根据6月的CPI分类别数据显示，由于六月鲜果和猪肉价格大幅上涨的缘故，食品与非食品的CPI走势分化严重，食品项同比从上月的7.7%上升到8.3%，创2012年2月以来的历史最高水平。在食品分项中，鲜果项目从5月的26.7%大幅攀升至42.7%，单项拉高正题CPI上涨0.11%。同时猪肉供给偏紧，带领食品项CPI上涨的猪肉项目大幅上涨。猪肉价格同比涨幅也从5月的18.2%上升至21.1%。而鲜菜与蛋类则呈同比下降趋势。非食品项同比由5月的1.6%回落到1.4%，为2016年9月以来的的历史最低位。由于国际原油价格下降的因素影响，交通工具用燃油项，从-1.4%回落到-6.5%，对于食品项的上涨起到了一定的对冲效果。同时发布的6月PPI数据同比增速则由5月的0.6%下降至了0%，略低于市场一致预期的0.2%。环比增幅也从5月的0.2%回落到了-0.3%。分行业看，采矿业PPI由正转负，从5月的1.9%下降到-0.4%。采矿项从1.9%下降到-0.4%，原材料工业从0.2%下降至-1%。耐用消费品项在连续5个月的负增长之后，也于6月停止跌幅。

总体而言，6月CPI数据的增幅于5月相同且符合市场的一致预期。年内破3%的概率不大，且三季度更有望下降。PPI表现则明显较弱，已由此前的涨势转为持平，且下季度可能继续回落。6月CPI的持平，主要由于食品价格涨幅的扩大与非食品类价格增速下降的互相对冲。食品项CPI的涨幅主要由鲜果和猪肉价格增长作为主要支撑，非食品项则持续保持了多个月的下行趋势。因此，当前CPI高点以至，继续冲高的概率不大。未来一季度随着通胀压力的缓解，边际上有利于债券市场的投资。