近期随着房地产板块的大幅上扬，带动了钢铁，煤炭，水泥建材以及有色金属等周期行业的强势崛起。周一国内商品期市收盘多数上涨，黑色系表现强势，焦炭涨逾5%，铁矿石涨逾3%，热卷、螺纹钢、线材涨逾1%；能化品多数上涨，甲醇涨逾2%，原油、PVC、苯乙烯、沥青涨逾1%。在股市周期板块反弹、在财政压力加大的情况下资金面收敛以及中美贸易谈判出现偏正面信号等因素的影响下，避险情绪受到压制，债市走弱。

周一债券收益率上行，利率现券表现疲弱，10年期国债活跃券190006收益率上行2.75bp，报3.195%；10年期国开活跃券190210收益率上行4.25BP，报3.685%。信用成交仍活跃，中等级受欢迎，低等级成交依旧低迷。国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.24%，5年期主力合约跌0.14%，2年期主力合约跌0.05%。长短端近远月价差走势分化，五年和十年期近远月价差变化不大，国债期货近月价差变动幅度小于远月。

上周央行OMO降息带动短端利率下行，长端利率跟随下行。但市场利率领先政策利率，十年国开活跃券自11月高点已经下行20BP，长端利率对央行OMO降息或已充分反映。对于后续债市，货币政策大概率保持稳健，政策重心在于疏通传导机制，政策利率大幅下调空间有限。当前进入多空因素角力的阶段，利多因素包括短期经济走弱、货币利率下行、贷款利率下行提升了债券的表内配置价值，利空因素包括经济失速下滑概率不大、通胀压力加大、货币稳健的基调未变、地方债供给尚存不确定性。因此，年末债市或维持震荡行情。